华锐风电是如何跌下神坛的？

　　短短两年间，华锐风电在中国的资本市场上演了一场触目惊心的过山车游戏。截至1月24日收盘，华锐风电股价已跌至3.70元/股，与上市之初的股价相比，跌幅高达约83%，总市值已由当初的904.59亿元缩水至148.75亿元，市值蒸发约755.84亿元。

　　二度调查

　　尉文渊和阚治东等人的投资机构五年获得了超过500倍的回报，而进入不到三年的新天域资本在2011年退出时也获得了180倍的回报。

　　据《中国经营报》记者了解，华锐风电此次被证监会再次立案调查可能还与之前的涉嫌违反证券法律法规，虚增利润有关。

　　2013年3月7日，华锐风电公告称，经自查发现，2011年度财务报表的有关账务处理存在会计差错。这些差错涵盖所有者权益、营业收入、营业成本以及净利润四个方面，其中净利润差异比例超20%，会计差错导致的差异为-1.68亿元。

　　这随即在业内引起轩然大波，一路下跌的股价，惨淡的业绩，爆出的虚增利润，让投资者愤怒不已，一些人开始联合起来希望通过证券维权来挽回损失。

　　在之后的5月29日，华锐风电再次公告称，公司于当天收到证监会《立案调查通知书》。因涉嫌违反证券法律法规，证监会决定对公司进行立案调查。

　　对于被证监会调查之事，记者致电华锐风电副董事长陶刚，他让记者以邮件形式发采访提纲给一位负责媒体的主管，但到截稿时为止，记者尚未收到回复。

　　雪上加霜的是，华锐风电的现金流也遭遇压力。公开资料显示，2013年9月30日，华锐风电经营活动产生的现金流量净额为-12.75亿元，比去年同期减少191.28%，而其存货则高达92.50亿元。有业内人士估算，以2013年其前三季度20.15亿元的营业收入计算，该公司完全消化完库存可能至少需要三年时间。

　　从当年的风光上市到如今的深陷泥潭，华锐风电的惊天巨变在A股市场上并不多见。有业界人士认为，从种种迹象来看，华锐风电是一个涉嫌“包装上市、圈钱套现”的公司，当初的资本方赚了个盆满钵满，但却让中小股民遭受巨亏。

　　在华锐风电上市前，保荐机构安信证券在路演现场发放的研究报告中表述：“预测公司2010年至2012年每股收益分别是2.82元、3.81元和4.92元。按照预测报告的估值区间中值101元/股，华锐风电此次IPO的募资总额将达到106.151亿元。”随后，华锐风电以90元/股超高价发行上市，对应48倍左右的发行市盈率，募集资金达94.59亿元。

　　不过，事与愿违。上市之后该公司的业绩便一路下跌不已，2011年上市当年，净利润即下降50%，2012年巨亏5.83亿元，2013年业界预计亏损扩大至7亿元以上。这与上市之前的业绩形成了强烈对比，2008年至2010年，该公司净利润同比分别增长396.93%、200.16%和50.87%，年度净利润最高达28.56亿元。

　　华锐风电被指“圈钱”主要指当年在其背后的众多PE/VC轻松获得数百倍的收益而全身退出。其中尉文渊和阚治东等人的投资机构五年获得了超过500倍的回报，而进入不到三年的新天域资本在2011年退出时也获得了180倍的回报。

　　而在众多原始投资人套现退出后，其公司业绩便一泻千里。一位投资者表示，上市第一年公司便虚报利润高达1.68亿元，那之前公司的业绩是否也存在问题值得怀疑，“另外保荐机构安信证券也有过度夸大公司价值的嫌疑”。

　　在华锐风电股价一路下跌的时候，其市场份额也随之缩水。一位曾与华锐风电有过业务往来的人士表示，“如果2011年、2012年华锐风电业绩下降是风电行业不景气所致，但2013年下半年，风电复苏明显，众多风电企业都开始扩张产能和市场，其中华锐风电的最大竞争对手金风科技的市场占有率从2012年的19.5%上升到了22.4%，但华锐风电的市场份额却继续缩水，在2013年已跌到5.3%左右，从当年的排名第一下滑到第七，已经退出了第一阵营。”

　　积重难返

　　上市之后的2011年，国家对风电的发展过热有些担忧，政策趋于收紧，而华锐风电在韩俊良的带领下又做出了一系列的错误投资，最终导致业绩在一年之内大起大落。

　　早在2013年上半年，华锐风电便迈入了多事之秋，多位管理层因为糟糕的业绩而辞职。

　　2013年3月11日，华锐风电发布公告称，公司董事会收到董事长韩俊良的书面辞职书，同时辞去除公司董事以外的兼任公司及各子公司的其他职务，公司董事会已选举尉文渊担任公司董事长，不过仅两个月后，临危受命的尉文渊也再次辞职。

　　可谓成也萧何败也萧何。华锐风电当年的崛起与创始人韩俊良密不可分，这位被称为风电狂人的管理者当年一手把华锐风电带入了辉煌，但后来也使它深陷泥潭。

　　一位华锐风电曾经的客户表示，当年华锐风电从如云的对手中杀出一条血路，完全因为韩俊良的个人能力和对行业的前瞻性判断。在2005年，华锐风电刚成立之时，国内主流机型为750KW，当时国内第一的金风科技还在研发兆瓦机型，而韩俊良则通过引进技术，推出了我国第一款1.5MW的机型，由此超越了金风科技等竞争对手，获得了五大发电集团的大量订单，完成了火箭速度的增长，到2009年完成了140亿元的营收，这一年，华锐风电成为中国第一、全球第三的企业。

　　“在上市之前的那几年，华锐风电的战略先人一步，而且整个风电行业的环境很好，都处在增长的阶段，因此华锐风电当时的业绩是出奇的好，但上市之后的2011年，国家对风电的发展过热有些担忧，政策趋于收紧，而华锐风电在韩俊良的带领下又做出了一系列的错误投资，最终导致业绩在一年之内大起大落。”上述人士表示。

　　曾在华锐风电工作过的人士则向记者表示，他并不认同华锐风电圈钱的说法，他认为华锐风电走到今天的地步，完全是战略失误造成的。他表示，在2011年刚上市之时，因有业绩方面的压力，该公司便开始大规模扩张，在云南、黑龙江、福建、宁夏、青海等地方，华锐风电都与一些地方政府签订了战略合作协议，主要内容是，地方政府给华锐风电配置风资源，而华锐风电则需要在当地建设装配工厂等作为回报。

　　“华锐风电当时的思路是，在掌握了大量的风资源之后，就可以利用这些与欲投资建造风电站的发电集团进行谈判，让对方采购自己的风电设备，由此达到增加销售的目的。”上述人士表示，但后来风向突变，因为连续发生了几起风电脱网事故，能源局等部门认为风电发展有点过热，导致质量低下，对风电开始进行管控和限制，但华锐风电的管理层并未意识到这一点。从2011年起，整个风电行业开始进入冬季，很多发电巨头削减了在风电方面的投资，但华锐风电由于误判形势而投入了大手笔，亏损已在所难免。

　　业内人士表示，2011年华锐风电的设备也屡次出现了问题，“其实当时国内很多厂商的风机设备都或多或少存在一些问题，但华锐风电的明显要更多一点，而且维修时间较长，这破坏了其早先在业内建立的良好口碑，在一年之内就流失了很多客户。”

　　一位熟悉华锐风电的知情人士表示，华锐风电这几年也被拖欠了巨额货款。“一方面，是因为相关部门对风电发电的补贴审核周期较长，会拖欠给发电集团的补贴，因此后者也便会拖欠设备制造商的货款，整个风电行业被拖欠的补贴过百亿元，这让制造商苦不堪言；另一方面，因为华锐风电的设备曾出过质量问题，所以发电集团即便得到了补贴，也会以此为由继续拖欠货款。”

　　上述人士表示，今年对于华锐风电而言将是至关重要的一年，该企业日后是东山再起还是在泥潭里越陷越深将主要看今年的业绩表现，“不过面对证监会的立案调查，投资者的法律维权，竞争对手的进一步蚕食，华锐风电今年想要打个翻身仗只怕并不容易。”